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價格因素不是貨幣政策調整的主要矛盾

中國經濟新聞網 2019-07-11 09:47:44

  國家統計局7月10日公布了2019年6月份的全國居民消費價格指數(CPI)和全國工業生產者出廠價格指數(PPI)。CPI基本延續了年初以來的趨勢性上漲,PPI進入二季度以來則是持續回落;CPI與PPI走勢分化,因價格因素對貨幣政策調整的壓力明顯減弱。
  
  進入2019年,由于“非洲豬瘟”疫情持續,豬肉價格持續上漲;蔬菜價格未受季節性規律影響回落;受去年氣候影響,水果歉收,導致今年存量不足,致使水果價格超季節性全面上漲;加之受國際環境影響,導致前期世界原油價格持續上漲。綜上原因是市場持續對通脹壓力擔憂的主要問題,統計數據同步佐證了市場憂慮。
  
  2019年6月份,CPI同比上漲2.7%。其中,食品價格上漲8.3%,影響CPI上漲約1.58個百分點;非食品價格上漲1.4%,影響CPI上漲約1.10個百分點。在食品中,鮮果價格上漲42.7%,漲幅比5月擴大16.0個百分點,影響CPI上漲約0.71個百分點,除氣候等因素影響外,去年同期價格較低也是漲幅擴大的原因之一;豬肉價格上漲21.1%,漲幅比5月擴大2.9個百分點,影響CPI上漲約0.45個百分點;鮮菜價格上漲4.2%,漲幅比5月回落9.1個百分點,影響CPI上漲約0.10個百分點。
  
  明顯可知,拉動6月份CPI的主力軍是豬肉和鮮果的價格漲幅。對于后期價格走勢,蔬菜的超季節性因素減弱,價格走勢趨弱;水果價格隨季節回落也是大概率;受生豬存欄數量下降和豬瘟疫情影響,預計未來豬肉價格仍是CPI上行的重要推動因素。如果世界原油價格未有突發地緣政治因素影響,CPI“破3”的可能性就不大,這將給國內貨幣政策調整帶來較大騰挪空間。
  
  2019年6月份,PPI同比持平,漲幅比5月回落0.6個百分點,為2016年9月以來的最低點,由此可以判斷PPI將進入持續下滑區間。生產資料價格同比下降0.3%,生產資料價格5月上漲0.6%,6月份出現負增長,主要工業產品有八成的價格出現下降,其中石油天然氣、黑色金屬價格跌幅較大,明顯反映當前生產需求走弱。不過,生活資料價格漲幅相對大一些,生活資料價格同比上漲0.9%,漲幅與5月相同。
  
  未來全球經濟由于貿易摩擦等不確定性因素影響,復蘇勢頭減緩,甚至有進入衰退的危險,因而國際大宗商品價格承壓,輸入性通脹拉升PPI十分有限。由此判斷,在內外需求偏弱的情況下,PPI有明顯下拉作用。需要特別強調的是,此輪PPI通縮與2012—2015年那輪PPI通縮不同,當時是產能嚴重過剩導致PPI持續大幅下降。2015年底中央啟動供給側結構性改革,產能過剩問題得到緩解,因而PPI下降趨勢不會超過上輪。針對PPI可能持續出現負增長,未來可以實施加大基建投資力度等積極政策,從而帶動工業品需求改善,拉動相關工業產品價格上漲,將會對PPI企穩產生正面作用。
  
  2019年通脹態勢將表現出“相對較高的CPI和較低的PPI”,貨幣政策既難以因為CPI較高(“破3”概率較小)而收緊,也不會因為PPI負增長而放松。
  
  一言以蔽之,價格因素將不是貨幣政策調整的主要矛盾。貨幣政策將維持5月份以來在“穩增長”和“防風險”之間保持平衡,并根據國際、國內經濟形勢作預調微調。

來源:中國經濟新聞網—中國經濟時報 作者:范思立 編輯: 史曉強       
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